国金证券股份有限公司王钦扬近期对国城矿业进行盘问并发布了盘问讲演《事迹合适预期，钛白粉业务有所减亏》kaiyun·开云(中国)官方网站 入口，给以国城矿业买入评级。

　　国城矿业(000688)　　事件　　4月27日公司发布2025年一季报，竣事收入5.30亿元，环比-1.66%、同比+77.25%；归母净利润6.12亿元，环比扭亏、同比大幅增长；扣非归母净利润为-0.48亿元，环比亏幅减小。　　点评　　钛白粉业务或有减亏，盈利能力有所改善。1Q25公司主营居品碳酸锂、铅、锌、钛白粉价钱环比鉴识+0.05%/+0.83%/-5.76%/-0.82%，价钱波动幅度均不大；探讨公司分娩筹画季节性，咱们觉得钛白粉业务或迎来权贵减亏。公司2025年贪图将钛白粉产量进步至18万吨，产能运用率达到90%，或将改善钛白粉业务总体发挥。1Q25公司毛利、毛利率环比鉴识+28.57%/+4.39pct。　　时代费率有所着落，成本结构有所优化。1Q25公司时代用度、时代费率鉴识同比+16.88%、-8.77pct至0.90亿元16.98%，时代费率着落系销售、解决费率着落，1Q25公司销售、解决费率鉴识同比-0.29pct、-11.36pct至0.38%、6.23%。1Q25公司钞票欠债率为52.97%，环比/同比鉴识-10.02pct/-9.28pct。　　包涵钼矿交割。公司本轮重启对国城实业股权（不低于60%）收购、对价55亿元，对应23年PE仅4x、且收购形势为现款和承担债务。且公司拟将采矿证从500万吨扩大到800万吨/年，现在正在办理扩大矿区鸿沟的采矿权变更手续；对比业内在产矿山鸿沟和品位，大苏计钼矿可谓主流钼矿。钼矿交割将权贵夯实公司基本面，为公司提供利润踏实器。　　包涵锂矿放量和降本：2025年公司金鑫矿业贪图采用锂辉石原矿100万吨，且公司正在办理500万吨/年的采矿许可证批复等关系手续。且大推脱手中仍有部分剩余股权。公司将通过扩大采矿、匹配选厂鸿沟等形势来裁减成本。公司测算，将来金鑫矿业锂精矿折合碳酸锂单吨分娩成本瞻望在5万元以内。　　盈利预测、估值与评级　　瞻望公司24-26年营收鉴识为45.95/53.22/62.40亿元，归母净利润鉴识为13.49/12.34/15.81亿元，EPS鉴识为1.20/1.10/1.41元，对应PE鉴识为9.80/10.72/8.37倍。维持“买入”评级。　　风险领导　　居品价钱波动风险，技俩建筑不足预期，安全环看解决风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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