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　　中金发布研报称，看处置念念汽车-W（02015开云体育，LI.US）跑赢行业评级。守护2025/26年盈利权衡。现时港好意思股差异对应24/19x

　　25E P/E，该行看好公司纯电及AI计谋，守护港好意思股主义价155港币/40好意思元，差异对应31/26x 25E P/E，有29%/46%上行空间。

　　公司在往常两年快速编削通过阶段性的野心挑战期，7月29日纯电车型i8认真发布，家具力高出、订价有竞争力商场反响利害，跟随i系列补王人纯电掩盖，该行看好公司在中高端新动力商场的头部地位，肖似出海、智能化与家具矩阵完善，有望复旧公司安稳成长为民众头部车企和东说念主工智能企业。

　　中金主要不雅点如下：

　　中高端新动力商场后劲突显，神情重塑进入终末阶段

　　尽管2024年汽车消耗结构呈现阶段性下千里趋势，但始终来看，该行仍以为替换需求、家具迭代驱动下消耗升级是主流，中高端新动力商场有望捏续扩容。从竞争神情看，纯电商场神情重塑进行中，带动中高端新动力商场神情安稳明晰化。公司找准纯电发力的时间窗口，充分参考第一性旨趣，发达纯电平台上风，打造相对增程系列的各别化，该行以为商场或将安稳招供上述纯电计谋。

　　i8发布初步矫正商场预期，打造纯电六边形战士

　　秉捏上述纯电计谋的基础上，公司转头家具联想初心和消耗者体验改善，以此带动MEGA

　　HOME销量逆势回升。7月29日i8认真上市，兼具越野通过性、轿车操控性和MPV舒心空间，革命界说SUV车型，肖似业将于9月发布的i6，在纯电赛说念夯实家用定位，具备各别化竞争力。此外，逾越补能体验和高效中枢工夫自研成为除智能化体验外复旧纯电车型竞争力的两大杀手锏。

　　始终发展：多维度布局构建护城河

　　该行以为纯电策略已毕存望复旧公司挑战百万台销量水平，此后公司始终增长旅途明晰。出海方面，公司初始布局中东、中亚及欧洲商场，参考民众头部豪华车企的商场空间，有望实现国外售量占比30%的远期主义。家具方面，公司升级品牌理念，从家主张到私东说念主空间，跟随家具矩阵进一步丰富，依托品牌影响力、工夫复用智商及供应链上风，有望进一步支捏公司捏续扩大商场份额。此外，智能化方面，捏续参预保捏逾越，是公司始终转型成为AGI软硬件供应商的工夫底座。跟随智驾迭代至VLA模子，模子参数增长，数据、算法、算力积蓄上风，将来有望向L4级进阶。

　　风险教唆：纯电车型不足预期；智能驾驶不足预期；商场竞争加重。

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包袱裁剪：史丽君 开云体育