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　　中金发布研报称，保管金斯瑞生物科技（01548）2025年和2026年盈利预测不变，保管跑赢行业评级，但由于近期医药板块估值核心上移，该行上调目标价22.2%至21.50港元（基于DCF估值法），较面前股价有21.3%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25功绩顺应该行预期

　　公司公布1H25功绩：收入5.19亿好意思元，同比+81.9%，该行测算剔除礼新关系一次性预支款后双位数增长；毛利润3.21亿好意思元，对应毛利率61.8%，经诊治净利润1.78亿好意思元，对应净利率34.3%，盈利才调显著提高，除礼新预支款影响外，也受益于产能专揽率抓续提高、范畴效应和高端居品结构升级；归母净耗费0.25亿好意思元，同比大幅收窄，耗费主要受联营公司别传生物投资耗费1.94亿好意思元拖累，剔除该影响后杀青利润1.69亿好意思元。功绩顺应该行及市集预期。

　　人命科学业务保抓稳当增长，强化人人布局与市步地位

　　1H25，人命科学就业与居品板块杀青收入2.5亿好意思元，同比+11.3%，增长主要由卵白业务（增速达52%）、基因裁剪平台和AI关系研发需求拉动；经诊治毛利率51.0%，环比2H25的50.6%有所提高，该行判断主要因平台和自动化升级以及运营成果提高；经诊治狡计利润为0.46亿好意思元，同比略有下滑，主要因公司为打造中始终竞争力，增多销售用度和研发用度。

　　CDMO（茁壮生物）连接复苏态势，礼新大额许可收入落地

　　1H25，CDMO收入达2.5亿好意思元，同比+511.1%，其中礼新关系一次性预支款已说明并收到付款2.14亿好意思元，剔除后增速为双位数，主营业务连接复苏态势，主要受益于生物药GMP订单获胜完成以及病毒载体业务的人人扩展。按捺1H25，茁壮生物领有16项外许可金钱（其中4项进入临床阶段），公司瞻望2025年底至2026岁首有望杀青CD3

　　VHH授权走动等里程碑。

　　工业合成生物学（百想杰）坚抓居品翻新，研发进入影响短期盈利才调

　　1H25，工业合成生物学收入0.39亿好意思元，同比+8.4%，增长起原于酶居品市集份额提高以及头部客户合营加深。经诊治狡计耗费为58万好意思元，同比环比均转亏主要因研发进入增多。公司翻新合成生物学居品甜卵白已获FDA

　　GRAS认定，公司瞻望交易化坐褥方法2026年中肃肃投产。

　　风险领导：研发风险，需求不足预期，产能专揽率不足预期，计谋波动，地缘政事。

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